在國內A股市場閱歷罕見狂跌後反彈的第一天，在美股上市的老牌電商噹噹也傳出了私有化的訊息，噹噹將以每ADS7.812美元￥的價格收購私有化買家聯盟尚未持有的股分，這一價格較前一個交易日噹噹的收盤價溢價20%周圍。
噹噹是國內最先建立且存活至今的B2C電商，早期效仿美國亞馬遜模式出售圖書，之後也曾向母嬰、服裝、電器等品類擴張，但遭遇較強市場競爭，擴張不利。無非噹噹多年來一直牢固把持線上圖書零售的穩固地位，至今仍佔線上圖書銷售過半的市場份額，在中國整個圖書市場的銷售份額超過10%。而與圖書關聯的數字業務，在發展上也至關順利，表現強悍。其餘業務如尾品彙，跨境電商等，都是至關有前景的業務模組。
在過去幾年的競爭中，儘管噹噹並無保住一線電商的地位，較容易被認為更接近於一家垂直電商，但噹噹在維持圖書市場份額的前提下，一直在做多元￥化業務拓展。據2014年財報，噹噹自營圖書業務目前僅佔總GMV的35%，比例進一步降低。2014年噹噹自營業務營收為79.6億元￥，招商平台的GMV為66億元￥，全年總銷售額為142億元￥。在這麼龐大的銷售規模之下，噹噹的市值卻僅為5.5億美元￥。
5月以及6月，內含匯豐在內的幾家知名投行發表鑽研講演，認為已連續兩個季度盈利的噹噹，股價正處於嚴重被低估的狀況。噹噹市值被低估的緣故，一直是個頗為耐人尋味的問題，無法從數字中找到真像。因為按投行人士的演算法，比照京東以及聚美優品的市銷率，按噹噹每年上百億元￥的GMV，其市值應在40至50億美元￥之間。但市值目前卻是這個模樣，用資料估值方式是解釋不通的。
噹噹被低估緣故中，有大環境的影響，也有投資偏好的影響，說起來較為繁雜。中國的電子商務市場，更青睞平台型電商，最佳是品類無所不包，一切都能買到，偏垂直化的電商被普遍認為生存不易。此外，在與京東的競爭中噹噹並無獲得勝利，卻在整個電商圈大筆燒錢時，較為注重投入以及產出，對收支表的平衡更為關注。意思是噹噹沒有趁著電商瘋狂發展的熱潮，犧牲利潤，犧牲健康的財務收支狀況把自身做到更大，因而被投資者看淡。
這些既有概念，掩飾了噹噹在主營業務上的優勢維持得至關穩固的事實。2014年噹噹賣出3.3億冊圖書，這個數字幾乎是後面幾家競爭對手的總以及。在不斷膨脹的中國圖書發行市場，噹噹仍佔有絕對優勢。跟著產業鏈的延伸，噹噹這兩年又進入數字業務，2014年噹噹的讀書app使用者數暴漲三倍，人均瀏覽時長為40分鐘，該業務已於2015年獨立營運。
在圖書產業鏈上，噹噹並不知足只作為銷售平台，而是進取踴躍向上游的出版業務挺進。噹噹推出自有圖書規劃，樹立10個圖書策動公司，100個選題策動工作室，從社會上廣招人材進行圖書內容出產與製作，逐漸向圖書產業的產供銷一體新平台挺進。自出版業務被普遍認為是個利潤豐厚的領功能變數，噹噹目前的圖書年銷售額有50億元￥，開展自出版業務後，至關於拓寬了噹噹圖書業務的市場空間，有機會讓噹噹從圖書市場中取得更大的營收。
作為電子商務平台，噹噹的財務狀況一直是各家電商中最佳的。這具體體現在噹噹上市後曾連續5個季度盈利，之後因競爭壓力虧損幾個季度之後，再度連續盈利。噹噹的毛利率在2014年達到了18.5%，呈現逐年晉陞的狀況，這一水平在國內電商中算是較為耀眼的了，幾乎要追平美國的亞馬遜，顯示出噹噹較強的盈利潛能。
噹噹市值被低估的問題，仍然要有一個角度問題，身處不同的位置就會有不同的看法。從海外投資的角度看，噹噹這家電商的賭性不強，不敢大筆砸錢把市場份額做出來。但從國內投資的角度看，這也未必是壞事。噹噹在電商行業有16年經驗，能把一個線上圖書做到有至關的盈利能力，並應用這方面的優勢發展出規模不小的招商平台以及服裝、跨境電商等業務，且能維持一個健康的財務狀況，這已經實屬不易。相比國內多數看不到盈利但願的電商平台，噹噹仍然有必定可自誇之處的。
噹噹的發展作風對比相符國內資本市場口味，儘管作風較為保守穩健，卻也不失為一種有效的打法。經由十幾年努力，能取得一塊並不算小的市場份額，有較高的轉化率以及毛利率，並且持續盈利在望，噹噹當然更適合在國內上市。此次噹噹的私有化要約，相信也是衝著這個目的去的。
國內資本市場目前尚無一家這樣規模的電子商務網站上市，噹噹的回歸將會填上這個空白。得益於噹噹存在較大的盈利潛力，每年上百億的營收，有較強增長預期的市場份額，其最終上市後的市值也將會比在美股時高出不少。也許，A股市場才是更適合噹噹的棲身之地。兩岸商貿,在家工作,網路創業,創業賺錢思維,微商平台,賺新台幣
留言列表
