通信行業：看好北斗、雲計算（大資料）、教育行業大機會
類別：行業鑽研 機構：中信建投證券股分有限公司 鑽研員：徐荃子，武超則，崔晨 日期：2015-10-09
最新觀點及行業動態
上周通信板塊上漲0.47%,同期上證下跌1.28%,其中通信裝置上漲1.35%,通信服務下跌4.37%,板塊表現強於大盤。 通信板塊經由前期的大幅調整，部份細份子行業，尤為是龍頭公司的估值水平已進入合理的價值區間。四季度，咱們最為看好雲計算/大資料、北斗、教育、車聯網等板塊的投資機會，這幾大細分領功能變數既有事跡支撐、安全邊際凸起，又是通信行業發展的新方向，向上空間廣闊且行業不斷有熱點題材推波助瀾。 個股方面，分化已經成為明確趨勢。本周舉薦：振芯科技、網宿科技、海格通信。關註：光環新網（10月8日復牌）、廣東榕泰、海能達、藍鼎控股（停牌）、齊星鐵塔、佳訊飛鴻、深桑達A、洪濤股分。
【繼續堅定看好北斗板塊，首推振芯科技】
第20顆北斗導航衛星近日勝利發射，首次搭載氫原子鐘。此外北斗年會9月底勝利召開，看點十足。依據規劃，北斗衛星導航系統2018年可為「一帶一路」沿線國家提供基本服務，2020年將形成全世界服務能力。咱們持續看好北斗十年大行情，年內看點十足！ 近期軍報著重強調戎行改革，裁軍同時晉陞戰鬥力，利好軍事設備，北斗國防市場需求將獲得持續釋放。因為國防市場門坎較高，且市場規模每年倍增，競爭相對於溫以及，跟著產品精度、靈敏度晉陞，軍品價格不降反升，為行業龍頭企業提供事跡支撐。 綜合斟酌行業發展階段，及現用的市場情緒，北斗國防市場事跡相對於確定，龍頭公司增長顯著，咱們重點舉薦【振芯科技】+【海格通信】的AB群組合，「彈性+白馬」配置，此外重點關注北斗及國企改革優質標的【中國衛星】。
【光環新網收購中金雲網&無雙科技10/8起複牌】
1、公司9/16日晚發佈重群組預案，擬以不低於49.27元￥/股非公開發行4215.59萬股，並支付現金8.32億元￥，收購中金雲網100%股權（24.14億元￥）以及無雙科技100%股權（4.95億元￥）；並擬向不超過5名特定物件非公開發行募集配套資金不超過29.09億元￥用於支付現金對價、募投項目建設。中金雲網主要業務內含資料中心外包業務、私有雲業務等，2016-2018年對賭淨利潤1.3億、2.1億、2.9億元￥；無雙科技為網際網路行銷技術公司，2015-5017 年對賭淨利潤為3500萬、4550萬、5915萬元￥。
2、公司屬國內第三方IDC第一梯隊廠商，擁有2,800多公里光纖城功能變數網資源，節點分佈於北京市繁榮商業區以及主要科技園區；擁有酒仙橋、亦莊、東直門、燕郊四大機房，上海機房在建中（2016年開始營運）。此次同業併購專註於金融行業資料中心的中金雲網，以及公司開始建設的北京房山雲計算基地，將助力公司成為IDC行業最純正的龍頭公司。並將為公司未來幾年事跡快速增長提供優良保障，更是公司鼎力發展雲計算的堅實基礎。
3、雲計算以及大資料將成為公司未來鼎力發展的全新舞台。我國IDC每年複合增速30%以上，CDN每年複合增速40%以上，雲計算領軍企業同比增速，大概在3倍周圍。巨頭企業亞馬遜、阿里、中國電信都在2Q財報單獨批露雲計算業務的收入狀況，突顯雲計算業務的高速發展以及主要戰略地位。行業的培育期很長，規模化後毛利率、淨利率將顯然晉陞。亞馬遜作為全世界雲計算龍頭企業，在國內營運雲計算需要通過與IDC廠商的深刻合作開展。目前亞馬遜在中國的伺服器均在公司機房，很有望同亞馬遜採納微軟與世紀互聯「授權營運實體」的經營模式來營運。同時，公司自己也在雲計算領功能變數不斷耕耘，以期在「混合雲」領功能變數有所突破。而且，公司進取踴躍關注SAAS層面的大機會，收購大資料營運的無雙科技也是基於未來大資料領功能變數的全面交融。
4、公司未來1-2年隨機櫃數增長及雲計算服務的全面推進，將實現IDC業務的量價齊升。公司目前在售的機櫃數約為7000架，2015年下半年到2016年，在建的資料中心將逐漸釋放產能，屆時機櫃數將有望翻倍。2017-2018年產能釋放規模更大。而且，跟著雲計算的運用領功能變數逐漸擴張，未來公司單個機櫃的收入也有望大幅晉陞。同時，若實現與亞馬遜的合作營運模式，參預分成，對盈利的影響將十分巨大。
斟酌公司機櫃數的增長及中金雲網、無雙科技的對賭，咱們預測公司2015-2016年淨利潤為1.5億元￥、4億元￥（暫不蘊含其他資產注入預期）。公司於6/17停牌，市場總體風險偏好以及估值水平發生了較大變化，咱們很看好IDC及雲計算行業未來幾年的高速發展，並認為公司行業龍頭地位顯著，進取踴躍建議關注超跌後的投資機會！
【振芯科技】
1、國防市場下半年進入密集招標期，定單落地或者將臨近。行業政策及國防定單均有望形成直接利好，催化劑明確。2、公司在北斗晶元、終端、營運產業鏈多環節綜合配置，北斗軍品龍頭，咱們預計2015年落地定單有望超10億。同時MEMS慣導突破，百億市場空間開啟舊檔，預計2015高端元￥器件落地定單在2億元￥周圍。（收入同比100%+）3、民用市場，網際網路模式立異值得關注，併購基金、子公司展示新活氣。4、大股東事件影響逐步落定，下半年或者將真正進入解決期。5、咱們預計15-17淨利1.5（200%+）、3.0（100%+）、4.5（50%+）億元￥，對應明年PE33X,歷史估值中樞60X,目前時點（市場系統性調整）價值明確，重點舉薦，買入評級！
【網宿科技】
公司為國內CDN行業龍頭，受益於CDN整個行業延伸持續高增長，開展國際化發展戰略，五年內有望成為全世界最大CDN廠商；2、公司全面進入雲計算服務領功能變數，開展雲計算（雲主電腦）、雲存儲、雲分發、雲安全等，有望成為公司未來的爆發點；3、內生、外延並行，重點切入私有雲服務、雲安全、社區雲服務，重點拓展政企客戶的雲計算服務以及雲安全需求，通過渠道下沉做社區雲服務，逐漸開拓B2C市場，再造一個網宿可期。綜合來看，主業增長快速，未來發展佈局到位，市值有望站上新台階，15-16年EPS1.1、1.7,PE 37X、24X,低估值龍頭價值凸顯，買入評級。
【恆寶股分】
有估值，有事跡，有思考方向。現用的股價14.58元￥，低於3年期非公開發行價17.34元￥。現用的市值104億元￥，咱們預計15年淨利潤4億元￥（30%+），16年淨利潤5億元￥相對於確定，估值（2015-2016分別25X、20X）較低，轉型商戶營運（收購一卡易，轉型明確）新業務估值未體現。今日晚間公司公告，公司與上海盛宇共同出資1億元￥注入搬移支付產業基金，其中公司出資5000萬元￥人民幣，適時配置產業鏈合作資源企業，加速公司戰略進級。
家用電器行業專題講演：高校空調市場廣闊，企業進取踴躍配置進行掘金
類別：行業鑽研 機構：渤海證券股分有限公司 鑽研員：安偉娜 日期：2015-10-09
投資要點：
高校空調市場占空調行業內銷量一成周圍。
高等學校在校生人數逐年遞增，2014年高校在校生人數達到2548萬人周圍，十年間年複合增長率7%。假如每4人一間宿舍，以2014年的高校在校生人數測算約有637萬間宿舍，以2014年空調內銷總量7012萬台計算，高校宿舍空調市場約佔內銷的9.1%。
高校空調市場更新換代速度相對於較快，擁有規模優勢。
高校空調的更新換代快，通常本科四年、鑽研生三年期滿將更新空調，相對比通常家用空調8-10年的更新換代期高校的空調更新換代期更短，且高校空調租賃通常在開學期間密集統一辦理，儘管單個空調盈利不多但數量可觀凸顯規模優勢。
投資策略。
近幾年大學生請求宿舍安裝空調的呼聲日趨高漲，折射出學生對高校寢室裝空調的剛需，空調進校園的速度正在加快，這是一個體量大且更新換代速度相對於較快的市場，在現用的空調行業量價承壓的背景下高校是一個不容疏忽的增量市場。
針對這一增量市場，有企業成立了專門的學校專案機群組與學校進行對接，也有製造商推出了對溫度可以進行區間設定的學生定製空調。搶佔高校空調市場有利於未來長遠發展，現用的的學生群體將是5-10年後的消費主力，品牌形象以及服務口碑的樹立有利於貯備未來的消費群體。建議關注進取踴躍配置高校市場、擁有產品競爭力的美的集團。
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